AVISO: O imposto sobre o consumo não deve ser reduzido, pois isso poderia levar a uma redução na classificação de risco dos títulos do governo japonês.

A situação fiscal do Japão está entre as piores do mundo, e chegou a hora de o país se concentrar em garantir espaço fiscal para se preparar para futuros aumentos de gastos. A taxa de imposto não deve ser reduzida, e estou surpreso com essa decisão.

A primeira-ministra Sanae Takaichi busca reduzir o imposto sobre o consumo para combater a alta dos preços, mas isso diverge do pensamento econômico convencional, pois um corte de impostos poderia estimular a demanda e acelerar a inflação. Como os indivíduos mais ricos consomem mais e se beneficiariam da redução de impostos, essa medida também não pode ser caracterizada como um apoio direcionado às classes de baixa e média renda.

O governo planeja reduzir a alíquota do imposto sobre o consumo de alimentos e bebidas, atualmente em 8%, para 1% por dois anos a partir de abril de 2027, e efetivamente reduzir a alíquota a zero, fornecendo benefícios em dinheiro equivalentes à receita proveniente da redução.

Reduzir a taxa a zero criaria um déficit anual de aproximadamente 5 trilhões de ienes (US$ 31 bilhões). Além disso, o governo decidiu investir mais de 370 trilhões de ienes em 17 áreas prioritárias estratégicas nos setores público e privado. Também se espera um aumento nos gastos com defesa, necessários para o fortalecimento fundamental das capacidades de defesa do Japão. Com esse aumento nos gastos, tenho a impressão de que há muitos itens cujas fontes de financiamento não estão claras.

Nos últimos 30 anos, as taxas de juros permaneceram extremamente baixas, mantendo os pagamentos de juros dos títulos do governo em níveis reduzidos. Atualmente, a inflação está impulsionando a arrecadação de impostos acima das expectativas, enquanto a relação dívida pública/PIB está diminuindo, colocando o Japão no que poderia ser chamado de "período de bônus fiscal". Isso representa uma boa oportunidade para melhorar as finanças do país.

Os rendimentos dos títulos do governo recém-emitidos estão em tendência de alta, e espera-se que os pagamentos de juros aumentem no futuro. O Primeiro-Ministro pretende alcançar um forte crescimento alavancando o investimento dos setores público e privado, impulsionando a arrecadação de impostos e, assim, mantendo baixo o ônus do pagamento de juros.

Mas a economia é um organismo vivo. Não é apropriado basear expectativas excessivas no aumento da arrecadação de impostos, e o risco de surgirem dúvidas sobre a sustentabilidade fiscal do Japão também deve ser levado em consideração.

O mercado está acompanhando de perto de onde o governo obterá recursos para medidas como cortes no imposto sobre o consumo e aumento dos gastos com defesa. Se o governo não demonstrar fontes confiáveis ​​de financiamento, o mercado poderá suspeitar que títulos da dívida pública para cobrir o déficit serão emitidos como forma de financiamento, o que levaria a taxas de juros mais altas e, potencialmente, a uma redução da classificação de risco dos títulos do governo japonês no futuro.

Inicialmente, a primeira-ministra apresentou o corte no imposto sobre o consumo como um "passo intermediário" até a introdução de um novo sistema de apoio às classes baixa e média: um crédito tributário reembolsável. Mas, aparentemente, ela abandonou o crédito tributário reembolsável e optou por um simples programa de auxílio em dinheiro, numa tentativa de apaziguar o descontentamento público quando a alíquota reduzida do imposto sobre o consumo retornar ao seu nível original em abril de 2029.

Os detalhes do novo regime de benefícios, incluindo o leque de beneficiários elegíveis, ainda não foram definidos. Temo que, a menos que a elegibilidade seja devidamente definida, a sensação de injustiça possa persistir. A menos que o governo implemente um sistema de benefícios realmente atraente para a população, o descontentamento poderá aumentar e dificultar o retorno da taxa do imposto sobre o consumo ao seu nível original.

Em períodos de inflação, é responsabilidade do Banco do Japão conter o aumento dos preços, e elevar sua taxa básica de juros é a maneira mais eficaz de fazê-lo.

É perfeitamente natural que os preços subam quando a economia está em expansão, como é o caso atualmente. Durante esse período, não se justifica que o governo proponha repetidamente subsídios à gasolina, cortes de impostos e outras medidas de apoio generalizadas para combater a alta dos preços.

É claro que medidas voltadas para trabalhadores de baixa e média renda são importantes. Acredito que a política central seja aumentar de forma constante o potencial de crescimento do Japão por meio de benefícios em dinheiro direcionados e investimentos dos setores público e privado, impulsionando assim a renda.

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Mana Nakazora nasceu em Tóquio. Formou-se em Economia pela Universidade Keio. Após trabalhar no Instituto de Pesquisa Nomura e na BNP Paribas Securities, entre outras instituições, assumiu sua posição atual como Pesquisadora Sênior no Instituto de Pesquisa Econômica Kampo. Sua especialidade é análise de crédito.