Segundo fontes, o Banco do Japão se comprometerá a aumentar ainda mais as taxas de juros em sua reunião de política monetária na próxima semana.
O Banco do Japão provavelmente manterá seu compromisso na próxima semana de continuar aumentando as taxas de juros, mas ressalta que o ritmo de novos aumentos dependerá de como a economia responderá a cada aumento, disseram três fontes familiarizadas com o assunto.
Os mercados já precificaram praticamente na íntegra a possibilidade de um aumento da taxa de juros entre 0,5% e 0,75% na reunião de 18 e 19 de dezembro, após o presidente do Banco do Japão, Kazuo Ueda, ter praticamente antecipado tal medida. A atenção se concentra na medida em que o Banco do Japão poderá elevar as taxas antes que elas atinjam um nível neutro, ou seja, um nível que não estimule nem prejudique o crescimento.
Embora o banco central possa atualizar internamente sua estimativa da distância entre sua taxa básica de juros e os níveis considerados neutros, ele não usará essa estimativa como principal ferramenta de comunicação sobre a trajetória futura dos aumentos de juros, dada a dificuldade de se fazer uma projeção precisa, indicaram as fontes.
Em vez disso, o Banco do Japão explicará que as decisões sobre futuros aumentos de juros serão baseadas no impacto de aumentos anteriores sobre empréstimos bancários, condições de financiamento corporativo e outras atividades econômicas, disseram as fontes.
No entanto, com a inflação acima da meta de 2% por mais de três anos, os custos reais de empréstimo do Japão permanecem profundamente negativos – um ponto que o Banco do Japão provavelmente enfatizará na próxima semana para justificar novos aumentos nas taxas de juros, disseram as fontes.
“As taxas de juros reais do Japão são muito baixas, o que permite ao Banco do Japão continuar aumentando as taxas gradualmente”, disse uma das fontes, opinião compartilhada por outras duas fontes. As fontes falaram sob condição de anonimato por não estarem autorizadas a falar publicamente.
Embora esteja bem abaixo da de muitos países, uma subida para 0,75% traria a taxa básica de juros do Banco do Japão de volta a níveis não vistos em três décadas.
Isso também aproximaria a taxa básica de juros do limite inferior da faixa de 1,0% a 2,5% da estimativa atual do Banco do Japão para a posição neutra da taxa. Consequentemente, alguns participantes do mercado especularam que o Banco do Japão não aumentará muito mais as taxas, por receio de prejudicar a economia.
O banco central procurará dissipar essas opiniões, esclarecendo que, embora as taxas neutras sejam diretrizes importantes na definição da política monetária, elas não serão um fator decisivo para determinar o momento de aumentar as taxas, indicaram as fontes.
Em vez disso, o Banco do Japão (BoJ) considerará o impacto econômico de cada aumento de juros para avaliar o quão próxima sua taxa básica de juros está dos níveis considerados neutros, antes de decidir se aumentará ou não as taxas, disseram eles.
Embora a equipe do Banco do Japão realize atualizações internas na estimativa da taxa neutra com base nos dados mais recentes, os resultados provavelmente não serão publicados antes do próximo ano, indicaram.
Os bancos centrais utilizam a taxa de juros neutra como referência para definir sua política monetária. No entanto, ela não é diretamente observável e é difícil de estimar, pois os fatores que a influenciam, como a produtividade, variam ao longo do tempo.
Asahi Noguchi, membro do conselho do Banco do Japão, alertou para os perigos de se confiar demais nas estimativas da taxa neutra, afirmando em um discurso no mês passado que era "quase impossível" avaliar o nível exato.
"A abordagem mais realista para a condução da política monetária é estabelecer um determinado parâmetro de referência, como a faixa em que a taxa de juros neutra deve se situar... e aumentar as taxas gradualmente ao longo do tempo, monitorando o impacto disso na atividade econômica e nos preços", disse ele.
Seisaku Kameda, ex-economista-chefe do Banco do Japão, afirmou que o banco central provavelmente se tornará mais cauteloso do que antes em relação ao aumento das taxas de juros, à medida que elas se aproximam de níveis considerados neutros.
"O Banco do Japão provavelmente atualizará suas estimativas para a taxa neutra, mas não conseguirá produzir projeções precisas", disse Kameda.
"A mensagem fundamental que o Banco do Japão precisa transmitir, e que provavelmente transmitirá ao elevar as taxas de juros para 0,75%, é que as condições monetárias permanecerão favoráveis mesmo após essa decisão."
