Ex-chefe do BOJ pressionou por poderosa flexibilização monetária: ata de 2013

O ex-governador do Banco do Japão, Haruhiko Kuroda, tomou a atitude incomum de definir o tom para outros membros do conselho antes de solicitar sua opinião quando o banco central decidiu embarcar em uma poderosa flexibilização monetária em 2013, de acordo com um documento judicial na segunda-feira.

Kuroda, que liderou a organização durante a década seguinte sem atingir o objectivo prometido de atingir a meta de inflação de 2% de uma forma "estável e sustentável", disse numa reunião de Abril de 2013 que o Banco do Japão deveria entrar numa "nova dimensão" de política de flexibilização. .

“Faremos tudo o que pudermos. Ou seja, não implementaremos as ferramentas políticas à nossa disposição, uma por uma”, lê-se a ata aos outros membros do Conselho de Políticas.

A acta mostra como Kuroda, antigo diplomata e presidente do Banco Asiático de Desenvolvimento, procurou diferenciar-se do seu antecessor Masaaki Shirakawa.

Shirakawa, que foi presidente do Banco do Japão entre 2008 e 2013, foi criticado, especialmente por políticos, por revelar medidas políticas apenas em incrementos, numa altura em que o Japão lutava com o impacto de um iene forte.

O Banco do Japão publica as atas completas das reuniões políticas uma década após a sua realização. A publicação de segunda-feira cobriu o semestre de janeiro a junho de 2013.

Após a reunião de 3 e 4 de abril, o Banco do Japão disse que entraria “numa nova fase de flexibilização monetária, tanto em termos de quantidade como de qualidade”. Decidiu duplicar as compras de títulos do governo e o tamanho da base monetária, comprometendo-se a atingir uma inflação de 2% em cerca de dois anos.

Uma série de medidas políticas sem precedentes destinadas a acabar com a deflação crónica do Japão tornaram-se mais tarde conhecidas como a "bazuca Kuroda", aumentando os preços das acções japonesas e enfraquecendo o iene. A ousada flexibilização monetária do Banco do Japão foi um pilar fundamental do programa “Abenomics” do então primeiro-ministro Shinzo Abe, que reanimou a economia.

O conselho do BOJ tem nove membros – o governador, dois vice-governadores e seis outros membros. É habitual que o governador, que preside as reuniões de elaboração de políticas, dê a cada membro a oportunidade de expressar as suas opiniões e facilitar a discussão antes de chegar a um acordo.

“Precisamos de mudar as expectativas dos mercados financeiros e da economia em geral, comunicando (a posição do banco central) claramente”, disse Kuroda na reunião de 2013.

Uma década depois, o Banco do Japão continua empenhado na flexibilização monetária, com os seus títulos de dívida pública já a representarem mais de metade do total da dívida pendente. O seu balanço inchado representará um desafio para o banco central quando este decidir normalizar a política.

A divulgação da ata coincide com o que poderia ser um primeiro passo simbólico no abandono da flexibilização monetária por parte do Banco do Japão, uma vez que decidiu na sexta-feira aliviar o seu controle sobre os rendimentos de longo prazo como parte de um ajuste ao controverso programa lançado durante o mandato de Kuroda em 2016. .

A taxa de inflação do Japão tem estado acima da meta de 2% do Banco do Japão há mais de um ano, em grande parte devido aos efeitos do aumento dos preços das importações, amplificados pelo declínio acentuado do iene. Kazuo Ueda, o actual chefe do BOJ, enfatizou o seu compromisso de persistir dentro do quadro político existente na esperança de finalmente alcançar uma inflação estável acompanhada por um crescimento salarial sustentável.

A meta de inflação de 2% foi introduzida em Janeiro de 2013, num contexto de crescente pressão política. Shirakawa, que era então presidente do Banco do Japão, mostrou-se céptico quanto à introdução da meta antes de esta ser consagrada num acordo conjunto com o governo.

Na reunião do banco central em janeiro de 2013, Shirakawa foi citado como tendo dito: "Apenas estabelecer uma meta de 2 (por cento) não aumentará a taxa de inflação." Ainda assim, ele concordou com uma declaração conjunta com o governo afirmando que o Banco do Japão tentará atingir a meta “o mais rápido possível”.

A independência do BOJ foi ameaçada quando o Partido Liberal Democrata regressou ao poder e Abe iniciou o seu segundo mandato como primeiro-ministro do Japão no final de 2012. Abe instou o banco central a intensificar as suas medidas de estímulo para superar a deflação.

Presidindo à sua última reunião política como governador, em Março de 2013, Shirakawa alertou contra a dependência excessiva da flexibilização monetária, depois de o Banco do Japão ter enfrentado pressão política para afrouxar o seu controlo monetário e ter sido forçado a “aumentar as compras de títulos do governo, de acordo com a acta”.

Shirakawa criticou recentemente a última década de flexibilização monetária sob o seu sucessor Kuroda como tendo apenas um impacto "modesto" na inflação e no crescimento económico, com base na ideia de que estava a ser tratada como uma solução que abordava rapidamente problemas estruturais que exigiam reformas mais robustas.

Numa revista do Fundo Monetário Internacional publicada em Março, apelou aos banqueiros centrais para reflectirem sobre a lógica e as consequências da flexibilização monetária prolongada.

Kuroda, por sua vez, disse ser “lamentável” que a meta de inflação de 2% não tenha sido alcançada da maneira que ele preferia, mas que as medidas políticas tomadas durante seu mandato foram apropriadas, na última coletiva de imprensa de seu período recorde como governador. .

Kazuo Momma, antigo diretor executivo do BOJ que ajudou a preparar o acordo conjunto com o governo de 2013, lembrou que não esperava que a flexibilização monetária sem precedentes sob Kuroda tivesse qualquer impacto positivo enorme na economia num contexto já fraco. ambiente de taxas de juros.

“Parece irónico, mas a nova fase de flexibilização monetária mostrou claramente ao governo japonês, aos especialistas e ao povo que a política monetária por si só tem os seus limites”, disse Momma, agora economista-chefe da Mizuho Research & Technologies.

O Banco do Japão está a realizar uma revisão abrangente da sua flexibilização monetária de um quarto de século sob a liderança de Ueda, um académico bem versado em política monetária que se tornou governador do Banco do Japão em Abril.