BoJ facilita o controle sobre as taxas de longo prazo, os principais rendimentos podem exceder 1%
O Banco do Japão afrouxou ainda mais o seu controlo sobre os rendimentos de longo prazo na terça-feira, um pequeno mas simbólico passo em direcção ao fim de um programa concebido para manter baixos os custos dos empréstimos, mas acusado de distorcer o mercado obrigacionista.
Após uma reunião de dois dias, o Conselho de Política Monetária redefiniu o limite de 1,0%, uma linha de defesa definida pelo Banco do Japão em Julho, como “o limite superior” dos rendimentos dos títulos públicos japoneses a 10 anos.
Apesar dos últimos ajustes de política, o Governador do BoJ, Kazuo Ueda, disse que não espera que os rendimentos a 10 anos subam significativamente acima de 1,0%, mesmo que reflitam melhores fundamentos económicos.
“Algum progresso” foi feito no sentido de cumprir a meta de 2% do banco central, e os salários nominais provavelmente continuarão a subir, mas as perspectivas são incertas, tornando necessário manter as taxas extremamente baixas, declarou.
A mudança ocorreu num momento em que o Banco do Japão aumentou a sua perspectiva de inflação para 2,8% para os anos fiscais de 2023 e 2024, o que significa que permaneceria, pelo menos superficialmente, acima da meta de inflação em 2% durante três anos consecutivos.
“Não esperávamos que os rendimentos se aproximassem de 1,0% tão cedo... mas atingiram 0,9%. O factor mais importante é que os rendimentos do Tesouro dos EUA subiram muito mais rapidamente do que o esperado”, disse Ueda numa conferência de imprensa após a reunião.
O governador descreveu a última medida como uma medida “preventiva” contra a volatilidade cambial e outros riscos futuros, acrescentando que também visa melhorar o funcionamento dos mercados obrigacionistas.
Os efeitos secundários da fixação de um limite superior rígido aumentarão quando os rendimentos a 10 anos se aproximarem desse limiar, uma vez que se espera que o Banco do Japão o defenda intensificando as suas compras de obrigações.
“Embora nenhum limite máximo seja definido, não espero que os rendimentos de longo prazo subam acentuadamente de 1,0%”, disse o chefe do BoJ, acrescentando que o banco central ajustaria as suas operações de compra de acordo com a taxa de variações nos rendimentos e o seu impacto. . níveis.
O iene despencou para além da barreira psicologicamente importante de 150 por dólar americano após a decisão do BoJ, no meio de cautela relativamente a uma nova ronda de intervenções por parte das autoridades japonesas. O rendimento do título de referência do governo de 10 anos terminou terça-feira em 0,950 por cento, após atingir brevemente 0,955 por cento, o maior nível desde maio de 2013.
Embora o Banco do Japão tenha mantido a sua posição pacífica, comprometendo-se a tomar medidas adicionais de flexibilização, se necessário, o último ajustamento irá provavelmente centrar-se na questão de quando avançará no sentido da normalização da sua política, abandonando o programa de controlo da curva de rendimentos e acabando com as taxas negativas.
A condução da política monetária do Banco do Japão tornou-se ainda mais complexa nos últimos meses, à medida que enfrenta a fraqueza persistente do iene, uma consequência da flexibilização monetária do banco central, e um balanço inflacionado devido a compras massivas de obrigações para manter os custos dos empréstimos. em níveis muito baixos e alcançar uma inflação estável.
“O Banco do Japão está a tomar medidas muito mais rápidas do que eu esperava para eliminar o programa de controlo da curva de rendimentos”, disse Toru Suehiro, economista-chefe da Daiwa Securities.
“Os rendimentos de longo prazo podem agora movimentar-se mais livremente, mas isso não muda o facto de o Banco do Japão continuar a comprar enormes quantidades de obrigações governamentais”, disse Suehiro.
O Banco do Japão manteve o seu programa de controlo da curva de rendimentos, onde as taxas de curto prazo são fixadas em menos 0,1 por cento, enquanto os rendimentos a 10 anos são orientados em torno de zero por cento.
Neste contexto, o BoJ procurou manter o limite máximo das obrigações a 10 anos, propondo, em princípio, comprar as obrigações em questão todos os dias úteis.
Questionado sobre a perspectiva de controle da curva de rendimentos e taxas negativas, Ueda disse que ambas as medidas permanecerão em vigor até que a meta de inflação esteja à vista.
Aumentos agressivos das taxas por parte da Reserva Federal e do Banco Central Europeu, entre outros grandes bancos centrais, aumentaram os rendimentos das obrigações.
As expectativas de inflação no Japão “aumentaram moderadamente” e a economia continuará a recuperar, segundo o BoJ. No entanto, alertou para a incerteza extremamente elevada sobre as perspectivas e citou a evolução das taxas de câmbio e dos preços das matérias-primas como riscos.
Alguns membros do conselho do BoJ têm-se mostrado optimistas quanto às perspectivas de crescimento sustentado dos salários, um factor-chave para determinar se é possível alcançar uma inflação estável.
No entanto, no ano fiscal de 2025, o último ano do actual período de previsão, a inflação subjacente dos preços no consumidor abrandará para 1,7%, uma ligeira revisão em alta em relação à sua previsão anterior.
As perspectivas sublinham o desafio que o Banco do Japão enfrenta para atingir a sua meta de inflação de uma forma “estável e sustentável”, mesmo depois de uma década de forte flexibilização monetária.