Banco do Japão afrouxa controle sobre rendimentos de longo prazo para garantir flexibilidade

O Banco do Japão decidiu na sexta-feira tornar o seu controverso programa de controlo da curva de rendimentos menos rígido, permitindo que os rendimentos de longo prazo subissem acima do seu limite máximo de 0,5%, no meio de sinais de inflação enraizada que poderiam aumentar a pressão sobre o banco central para se afastar ainda mais do seu política de taxas de juros ultrabaixas.

Após uma reunião de política monetária de dois dias, o Banco do Japão disse que se oferecerá para comprar títulos do governo de 10 anos a uma taxa fixa de 1,0% a cada dia útil, em princípio, acima dos 0,5% anteriores.

Embora o quadro mais amplo da política monetária ultra-acomodativa tenha sido mantido, o ajuste do programa de controlo da curva de rendimentos ajudaria a lidar com os efeitos secundários da continuação da diminuição dos custos de financiamento e evitaria que o iene se enfraquecesse significativamente.

A decisão ocorreu no momento em que o Banco do Japão elevou as perspectivas de inflação para o ano fiscal de 2023 para 2,5%, em relação à sua projeção anterior de 1,8%, acima da sua meta de 2%.

O iene subiu em relação ao dólar norte-americano e o rendimento dos títulos governamentais de referência de 10 anos atingiu uma máxima de quase nove anos, acima de 0,5%, logo após o anúncio.

O Banco do Japão fixa as taxas de juro de curto prazo em menos 0,1%, ao mesmo tempo que orienta os rendimentos a 10 anos para 0%. Como parte disto, o banco central disse que continuaria a permitir que os rendimentos fossem negociados entre menos 0,5% e 0,5%, embora isto não deva ser tratado como “rígido”.

Numa declaração pós-reunião, o Banco do Japão afirmou que era necessário manter o actual quadro de flexibilização monetária, controlando a curva de rendimentos "com maior flexibilidade e respondendo com agilidade aos riscos ascendentes e descendentes da actividade económica e dos preços no Japão".

O Banco do Japão aparentemente procurou encontrar um equilíbrio delicado, disseram analistas. Alguns participantes no mercado esperavam uma alteração no programa da curva de rendimentos, mas o aumento do limite máximo das taxas poderia ser interpretado pelos mercados financeiros como uma subida efectiva das taxas.

O Banco do Japão tem nadado contra a maré de uma onda global de aperto monetário. A Reserva Federal dos EUA e o Banco Central Europeu aumentaram novamente as taxas de juro esta semana para controlar a inflação em detrimento da desaceleração do crescimento económico, sublinhando que os aumentos futuros dependerão dos próximos dados.

No Japão, o Governador Kazuo Ueda alertou contra o aperto prematuro da política, dizendo que a flexibilização monetária ainda é necessária para atingir a meta de inflação do Banco do Japão de forma estável com um crescimento salarial sustentável. Ele dará uma entrevista coletiva ainda hoje.

O Banco do Japão acredita que a inflação cairá ainda mais nos próximos meses, à medida que os efeitos dos factores de aumento de custos se desvanecerem. Posteriormente, voltará a acelerar, refletindo a evolução do comportamento das empresas na fixação de salários e preços.

Ainda assim, o núcleo do índice de preços ao consumidor, excluindo alimentos frescos voláteis, deverá ser 2,0% mais baixo nos próximos anos, subindo 1,9% no ano fiscal de 2024 e 1,6% no ano fiscal de 2025, de acordo com as últimas projeções do Banco do Japão.

A mudança de política de sexta-feira também permite ao BOJ garantir os efeitos da flexibilização monetária, disse ela, já que aumentar o limite significa que há espaço para que os rendimentos de longo prazo caiam quando “riscos negativos significativos” para a economia japonesa se materializarem. Aumentos agressivos das taxas no exterior atenuaram as perspectivas económicas globais.

Os mercados financeiros foram atormentados pela especulação de que o banco central iria aumentar ainda mais o limite máximo de rendimento a 10 anos porque a inflação permaneceu bem acima da meta de 2% durante mais de um ano, a partir de uma taxa menor à primeira vista.

O aumento dos rendimentos estrangeiros, impulsionado por subidas agressivas das taxas por parte da Fed e do BCE, também está a tornar mais difícil para o Banco do Japão defender o seu limite superior.

A perspectiva de um diferencial de taxas de juro cada vez maior tem sido um factor importante na queda vertiginosa do iene desde o ano passado, o que, por sua vez, fez subir os preços das importações em detrimento do Japão, pobre em recursos, e acelerou a inflação que aumenta os custos.

À medida que os efeitos colaterais do controle dos rendimentos de longo prazo se tornaram aparentes e cresceram as críticas sobre a enorme presença do Banco do Japão no mercado devido às suas agressivas compras de títulos, o banco central aumentou em dezembro o limite de rendimento de 10 anos para 0,5% contra 0,25%, numa decisão surpresa. .