Os mercados duvidam que o BOJ mude a política ultra-frouxa
Embora a inflação permaneça bem acima da meta de 2% do Banco do Japão, os mercados financeiros estão cépticos quanto à possibilidade de o banco central introduzir alterações na sua política monetária ultra-flexível na sua próxima reunião.
Dada esta visão prevalecente, uma mudança na política ultra-frouxa do Japão poderia ter repercussões abrangentes, como quando o banco central aumentou o limite de rendimento a 10 anos para 0,5%, numa medida surpreendente em Dezembro para corrigir distorções do mercado.
O governador do BOJ, Kazuo Ueda, foi recentemente citado pela mídia como tendo dito que o país ainda estava longe de atingir de forma estável a meta de inflação de 2% do banco, ajudando a reverter as tendências do mercado desencadeadas pela crescente especulação sobre um possível ajuste de política neste mês.
“Dado o risco de o Banco do Japão mudar a sua posição se melhorar as suas perspectivas de inflação, alguns investidores decidiram vender títulos ou comprar ienes”, disse Masafumi Yamamoto, estrategista-chefe de moeda da Mizuho Securities Co.
O iene recuperou-se nas últimas duas semanas, depois de atingir o mínimo de sete meses e meio, de cerca de 145, em relação ao dólar norte-americano, no final de junho – um nível que está a provocar especulações sobre a intervenção de compra de ienes por parte das autoridades monetárias japonesas. .
A perspectiva de uma redução da disparidade nas taxas de juro entre o Japão e os Estados Unidos também ajudou a atenuar as recentes descidas do iene face ao dólar e a outras moedas importantes, com a Reserva Federal dos EUA a planear agora terminar o seu ciclo de subida das taxas de juro mais cedo do que inicialmente planeado. .
A certa altura, o rendimento das obrigações governamentais de referência a 10 anos subiu para 0,485%, aproximando-se do limite máximo de 0,5% do Banco do Japão, no meio de expectativas de que este modifique ou abandone o seu programa de controlo da curva de rendimentos introduzido em 2016 pelo antecessor de Ueda, Haruhiko Kuroda.
De acordo com o programa, as taxas de juros de curto prazo são fixadas em menos 0,1%, enquanto os títulos do governo de 10 anos são orientados para zero%.
A valorização do iene também pesou sobre as ações, que atingiram novos máximos em 33 anos, impulsionadas pelos exportadores nos últimos meses. Um iene mais forte pode pesar sobre as acções porque aumenta a perspectiva de que os lucros das empresas estrangeiras serão mais fracos quando forem repatriados.
Mas o comentário de 18 de Julho de Ueda, que assumiu a chefia do banco central em Abril, bem como as reportagens na sexta-feira de que os responsáveis do BOJ actualmente não vêem necessidade de abordar os efeitos secundários do seu programa de controlo da curva de rendimentos, levaram a moeda japonesa a cair. enfraquecer mais uma vez.
O iene foi negociado na faixa superior de 141 em relação ao dólar na noite de sexta-feira em Nova York, após atingir o nível inferior de 137 em 14 de julho.
Envolvido numa batalha de décadas contra a deflação, o Banco do Japão sublinhou a necessidade de um crescimento salarial robusto para alcançar uma inflação estável de 2 por cento, temendo que o aperto prematuro da política monetária possa inviabilizar os seus esforços.
A abordagem cautelosa do Banco do Japão está enraizada na crença de que o risco de a inflação cair demasiado após uma subida das taxas é maior do que o risco de a inflação subir se as taxas não subirem, disseram os analistas.
“O Japão tem lutado contra a deflação há muito tempo. Tem sido extremamente difícil levantar a deflação e manter (a economia) num estado não deflacionário. Portanto, a lição do passado sugere que ter algum nível de inflação pode ser melhor do que cair novamente na deflação”, disse Yamamoto.
“O cenário mais provável é que as previsões de inflação sejam revistas para cima em julho, mas não haja ajustes de política”, acrescentou Yamamoto.
Makoto Sengoku, analista sênior do mercado de ações do Tokai Tokyo Research Institute, disse que embora a probabilidade de uma mudança em julho “esteja diminuindo rapidamente”, um ajuste no final do ano não pode ser descartado dependendo dos movimentos do iene, o que poderia exercer pressão ascendente. sobre os preços através de custos de importação mais elevados.
"Embora eu não ache que o programa de controle da curva de rendimentos será abolido, o Sr. Ueda disse anteriormente que a mudança da meta da taxa de juros de longo prazo é algo que pode acontecer a qualquer momento", declarou.
Mas alguns participantes no mercado dizem que é o momento certo para uma mudança de política, uma vez que estão finalmente a surgir sinais de que as empresas estão a mudar os comportamentos em vigor desde que o Japão estava em deflação.
Este ano, as principais empresas ofereceram aumentos salariais de 3,58%, em média, nas negociações salariais anuais, marcando o maior aumento em três décadas, enquanto o núcleo do índice de preços ao consumidor, excluindo produtos alimentares frescos voláteis, permaneceu acima da meta do Banco do Japão durante mais de um ano.
O governo japonês reviu em alta as suas perspectivas de inflação, prevendo que os preços, incluindo energia e alimentos frescos, aumentarão 2,6% no ano fiscal de 2023, em vez da estimativa anterior de 1,7%.
Do ponto de vista político do Japão, uma possível mudança de política no final do ano representaria demasiado risco para os mercados bolsistas, uma vez que se prevê a realização de eleições gerais no outono, disseram os analistas.
A reunião de 27 a 28 de julho também foi vista como o momento ideal para o Banco do Japão tomar uma medida, se é que o fará, já que se espera que a Fed aumente as taxas de juro uma última vez este mês, antes de encerrar o seu ciclo de subida de taxas.
“O Banco do Japão faria alterações (no seu programa de controlo da curva de rendimentos) em linha com o Fed, minimizando o impacto nos mercados. Se o Banco do Japão agisse sozinho depois de o Fed completar o seu ciclo de subida das taxas, isso poderia ser potencialmente perturbador”, disse Yukio Ishizuki, estratega sénior de câmbio estrangeiro da Daiwa Securities Co.
