BoJ vira página sobre flexibilização monetária enquanto Ueda se prepara para confirmar expectativas
O Presidente do Banco do Japão, Kazuo Ueda, conhece a importância – e a dificuldade – de gerir as expectativas dos cidadãos na implementação da política monetária.
Sob Ueda, o arquitecto da orientação futura ou um meio de fornecer aconselhamento para a sua orientação política futura, o Banco do Japão contrastou fortemente com o seu antecessor Haruhiko Kuroda, que muitas vezes surpreendeu os mercados com acções inesperadas.
O banco central do Japão decidiu na terça-feira abolir a sua política de taxas de juro negativas e o seu programa de limite de rendimento, dois importantes remanescentes da era Kuroda introduzidos em 2016.
“Comunicámos antecipadamente através de vários meios o nosso pensamento sobre como iríamos mudar a política, o que ajudou (os mercados)”, disse Ueda numa conferência de imprensa após o anúncio.
No período que antecedeu a última reunião política, Ueda destacou repetidamente a perspectiva do crescimento salarial como um barómetro para alcançar uma inflação estável e a necessidade de "continuidade" na sua política monetária mais ampla.
Aumentos salariais excepcionais, com uma média de 5,28 por cento, o maior aumento em mais de 30 anos, observados durante as negociações de gestão laboral deste ano, aumentaram a confiança dos decisores políticos do BoJ nas perspectivas de finalmente atingir a sua meta de inflação de 2 por cento. Mas ainda não está claro até que ponto as empresas e os consumidores japoneses podem ser tolerantes com a realidade das taxas de juro mais elevadas.
“O Banco do Japão atrasou-se deliberadamente”, disse Hideo Hayakawa, investigador sénior da Fundação de Investigação Política de Tóquio.
“O Sr. Ueda está bem ciente da percepção pública de que as tentativas anteriores do BoJ de apertar a política monetária ao longo de um quarto de século falharam”, disse o antigo funcionário do BOJ, acrescentando que o governador estava cético em relação aos efeitos da flexibilização quantitativa.
A última vez que o Banco do Japão aumentou as taxas foi em 2007, antes da crise financeira global desencadeada pelo colapso do banco de investimento norte-americano Lehman Brothers Holdings Inc.
Antes disso, foi em 2000, quando o banco central pôs fim à sua política de taxa de juro zero, apesar da crescente pressão política, e Ueda, então membro do conselho, votou contra. A bolha da Internet então estourou.
Desde que Ueda assumiu o comando em 2023, o BoJ começou gradualmente a planear um afastamento daquilo que o antigo governador Masaaki Shirakawa chamou de “grande experiência monetária” que começou em 2013 sob Kuroda.
Imediatamente após a posse de Ueda, o Banco do Japão deixou claro que o crescimento salarial era fundamental para futuras mudanças políticas, acrescentando uma referência específica destacando a sua importância na sua declaração pós-reunião.
Ueda continuou a sublinhar a necessidade de continuação da flexibilização monetária, apesar da inflação global do Japão estar bem acima da meta de 2 por cento, impulsionada por custos de importação mais elevados, ao mesmo tempo que destruiu efectivamente o seu programa para reduzir custos de empréstimos artificialmente mais baixos.
Ueda, juntamente com outros membros do conselho, começaram a expressar confiança crescente de que a inflação estável provavelmente será alcançada com a ajuda de aumentos salariais no final de 2023 e Hajime Takata, que faz parte do conselho político de nove membros, disse em fevereiro que a meta de 2% está “finalmente à vista”.
“O Banco do Japão quis simplificar a sua flexibilização monetária porque o quadro se tornou um mosaico complexo de várias ferramentas”, disse Mari Iwashita, economista-chefe de mercado da Daiwa Securities. “O fato é que 'a simplicidade é o melhor'. »
“Embora a Fed (Reserva Federal) pareça estar a cortar as taxas este ano, é pouco provável que o BoJ continue a aumentar as taxas de juro, dado que a taxa de crescimento potencial do Japão é baixa e há preocupações sobre uma pressão adicional sobre os cofres do Estado”, acrescentou ela.
As empresas e os consumidores terão de pagar mais para contrair empréstimos, enquanto os bancos comerciais e outras instituições financeiras poderão ver a sua rentabilidade melhorar quando o Banco do Japão aumentar as taxas de juro. Para o Japão, altamente endividado, isto significará custos mais elevados do serviço da dívida.
As condições para o BoJ remover a última taxa negativa do mundo foram cumpridas antes da reunião política. O núcleo da inflação do Japão manteve-se acima de 2% durante quase dois anos, e a economia acabou de evitar uma recessão técnica ou dois trimestres consecutivos de contracção quando o produto interno bruto real do país foi revisto para aumentar no último trimestre de 2023.
O Banco do Japão tem enfrentado pouca pressão política para continuar a flexibilização monetária, que foi um pilar fundamental da "Abenomics" de estímulo à economia liderada pelo antigo primeiro-ministro Shinzo Abe.
“Cabe ao BoJ decidir como explicar a atual tendência de inflação, mas a taxa está bem acima de 2%, o que é um facto”, disse um funcionário do governo japonês.
“É claro que haverá aspectos positivos se o BoJ fizer mudanças... como desacelerar a desvalorização do iene”, acrescentou o responsável antes da reunião de política monetária.
Após o anúncio do BoJ, o iene subiu acima da marca psicologicamente importante de 150 em relação ao dólar americano.
O iene fraco, resultado de uma poderosa flexibilização monetária, exacerbou o sofrimento do Japão, pobre em recursos, ao inflacionar os custos de importação, levando o governo a anunciar medidas de redução da inflação, tais como uma redução temporária do imposto sobre o rendimento e do imposto sobre a residência.
O foco está em saber se o governo declarará oficialmente o fim da deflação ou se os preços continuarão a cair, uma vez que mantém um acordo conjunto com o Banco do Japão para continuar a flexibilizar a política monetária para superar a deflação.
Anos de política monetária ultra-acomodativa fizeram com que o balanço do Banco do Japão aumentasse para 741 biliões de ienes (000 biliões de dólares) no final de Setembro do ano passado, mais do que a economia japonesa, que totalizou cerca de 5 biliões de ienes. A maior parte foram títulos do governo japonês, além de fundos negociados em bolsa.
“O Banco do Japão provavelmente permanecerá acomodatício durante algum tempo enquanto o consumo privado permanecer fraco e, portanto, o risco de um novo declínio do iene permanecerá”, disse Hideo Kumano, economista-chefe do Dai-ichi Life Research Institute.
Kumano, um ex-funcionário do BoJ, disse que o banco central do Japão deve continuar a "pagar o preço" pela flexibilização monetária em grande escala da era Kuroda e que o presidente cessante, Ueda, provavelmente terá de esperar até que possa realmente mostrar a sua própria abordagem.
“Serão necessários anos até que o Banco do Japão comece a reduzir seriamente o seu balanço. Esta poderia muito bem ser uma caixa de Pandora para abrir”, disse ele.
