Um ano depois, o chefe do BoJ ainda enfrenta uma tarefa monumental de normalização da política

O presidente do Banco do Japão, Kazuo Ueda, comemorou na terça-feira o primeiro aniversário de sua posse, levando um dos bancos centrais mais pacíficos do mundo a se afastar de uma política de pouca flexibilização monetária do seu antecessor.

Com o desaparecimento das taxas de juro negativas e o desaparecimento do programa de limite de rendimento, os mercados financeiros interrogam-se sobre quando é que o BoJ decidirá aumentar novamente as taxas de juro após o primeiro aumento em 17 anos, realizado em Março.

Um iene persistentemente fraco – e o risco de mais inflação de custos devido a uma recente tendência ascendente nos preços do petróleo bruto – representam agora desafios para Ueda, que há cerca de um ano classificou como “difícil” a posição de gestão do banco central japonês. para quem teve que aceitá-lo.

Ueda, cujo mandato de cinco anos termina em 2028, disse que o quadro de política monetária era “complexo” quando se tornou governador no ano passado e disse que esperava torná-lo “simples e mais fácil”.

“Estas mudanças políticas foram possíveis em parte porque as condições económicas eram relativamente boas”, disse Ueda durante uma recente sessão parlamentar antes do primeiro aniversário. “Responderemos adequadamente às mudanças no ambiente económico no âmbito do novo quadro. »

Na sua reunião de Março, o Conselho de Política composto por nove membros abandonou a política de taxas negativas introduzida em 2016 e fixou as taxas de juro de curto prazo num intervalo de zero a 0,1 por cento.

Também eliminou o limite máximo para os rendimentos das obrigações do governo japonês a 10 anos, uma medida destinada a manter os custos dos empréstimos extremamente baixos para apoiar as empresas e as famílias. As compras agressivas de obrigações por parte do banco central suscitaram críticas de que os mercados obrigacionistas se tinham tornado distorcidos e o seu balanço tinha inchado.

A recente revisão do quadro de flexibilização monetária, que era uma característica do programa "Abenomics" do antigo primeiro-ministro Shinzo Abe para estimular a economia, ocorreu no meio de mais um ano de forte crescimento nos salários e tornou o BoJ mais confiante sobre as suas hipóteses de finalmente alcançar o seu objectivo. Objetivos. meta de inflação estável em 2 por cento.

Os mercados financeiros reagiram com calma à decisão do BoJ de pôr fim aos últimos vestígios de uma era que começou sob Haruhiko Kuroda, o antecessor de Ueda, que serviu como governador de março de 2013 a abril de 2023. Na verdade, o banco Central sugeriu que isso fosse feito com antecedência, permitindo que os mercados incorporassem em seus preços, segundo analistas.

“O BOJ finalmente alinhou-se na mesma direção que os seus pares norte-americanos e europeus, após um longo atraso”, disse Shinichiro Kobayashi, economista sénior da Mitsubishi UFJ Research and Consulting.

“Mas agora espera-se que a Fed (Reserva Federal) espere mais tempo antes de começar a cortar as taxas e poderá implementar menos cortes, enquanto o iene permanece persistentemente fraco, apesar da decisão do BoJ. O BoJ poderá aumentar as taxas neste verão. » Kobayashi acrescentou.

O Banco do Japão acredita que a inflação impulsionada pelos custos ou os preços mais elevados causados por custos de importação mais elevados não serão suficientes, mesmo que o Japão consiga estabilizar a sua inflação. Fortes aumentos salariais que apoiem a procura interna, nomeadamente o consumo privado, são cruciais, afirma o relatório.

Os decisores políticos expressaram optimismo sobre um ciclo positivo de aumento de salários e preços desde que as negociações salariais "shunto" deste ano produziram o seu melhor resultado em mais de três décadas. Dados da Rengo, organização guarda-chuva dos sindicatos, mostraram um aumento médio de 5,24% oferecido pelas empresas japonesas.

Na altura em que Ueda se tornou o primeiro chefe do BoJ vindo do mundo académico no período pós-guerra, ele disse que "bons botões" estavam a surgir a favor dos aumentos salariais e da inflação.

Um ano depois, o BoJ afirma que atingir a meta de inflação de 2% é uma meta que “se tornou visível”. Ueda disse na semana passada que o núcleo da inflação ao consumidor aumentaria no futuro.

O aumento do custo de vida tornou-se um obstáculo para os consumidores, mas a economia evitou cair em recessão, apesar da fraca procura interna.

O hiato do produto tornou-se positivo pela primeira vez em 15 trimestres no final de 2023, de acordo com dados do BOJ. Quando positivo, indica pressões inflacionárias.

Economistas da UBS Securities alertam para os efeitos negativos sobre os consumidores do aumento da inflação de custos, causada por uma queda acentuada do iene, levando as autoridades japonesas a intervir e evitar que o dólar caia para o nível de 155 face ao dólar americano.

Há uma “forte possibilidade” de que o BoJ aumente a sua taxa básica em julho ou mesmo em junho, em vez de no cenário base de outubro, de acordo com Masamichi Adachi, economista-chefe para o Japão da UBS Securities.

Ueda disse que o Banco do Japão não tem como meta as taxas de câmbio na condução da sua política monetária, mas os seus movimentos podem tornar-se um "fator importante" que afeta a economia e os preços, desencadeando uma resposta política. O dólar estava um pouco abaixo da marca de 152 ienes, um nível não visto em três décadas.

Para Ueda, que serviu no conselho político do BoJ entre 1998 e 2005 e lecionou na Universidade Feminina Kyoritsu, em Tóquio, a inflação estável é o que ele chama de “objetivo de décadas”.

Os observadores do BoJ estão a monitorizar o ritmo a que o banco central decide aumentar ainda mais as taxas de juro sob Ueda, dados exemplos passados de aumentos ocorridos em momentos difíceis, como antes do rebentamento da bolha das pontocom e da crise financeira mundial de 2008.